中金宸大年底盈利即将兑现蔚来Q3财报公布

网易汽车11月25日报道汽车公布了第三季度的财报：蔚来汽车第三季度共交付 87,071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%。与此同步，公司实现营收人民币 21,793.9百万元（约217.9亿元），同比增长16.7%，环比增长14.7%。

这一“交付+营收”双创新高的表现，不仅是规模在扩张，更体现出产品力、市场渗透力与运营节奏都在进入加速期。

值得一提的是，新车型的市场爆发力成为背后的关键支撑。据公司披露，旗下品牌NIO、ONVO与 FIREFLY 三条产品线齐头并进，提供丰富的车型覆盖，多款车型交付节奏加快。尤其是像全新 ES8、ONVO L90这样的高价位/大体积车型，在中国40万元以上纯电市场、30万元以上纯电 SUV 市场迅速突破，进一步凸显其高端产品的“爆发力”。

从市场意义来看，交付量破8.7万辆说明蔚来已迈入规模化运营的实质路径；营收虽增速略低于交付，但仍在健康范围内，说明平均售价、产品结构和服务业务也在改善。因此，从“以量取胜”走向“量价并进”，公司在规模增长这一维度上的进展可谓扎实。

毛利率重回高位，盈利能力正在修复

在新能源汽车行业普遍面临成本、价格、补贴退坡等压力的环境下，蔚来在本季度显示出了盈利结构修复的清晰迹象。其综合毛利率达到 13.9%，而去年同期为10.7%。整车毛利率（Vehicle margin）则为 14.7%，显著高于去年同期的13.1%。此番修复，不只是数字上的回升，更代表产品与服务“造血能力”正在恢复。

其背后的驱动因素也值得细看。首先，公司在材料成本、单位制造成本方面持续优化。财报指出，本季度成本增长幅度低于销量增长率，从而使每辆车的成本压力得以缓解。其次，产品结构优化、高价位车型比例提升，有助于提升单车盈利。而服务与后市场零部件业务的增长，也为整体毛利提供支撑。第三，研发费用、销售管理费用等经营费用出现了年比年、环比的下降，运营效率正在改善。

这一盈利能力的修复，意味着蔚来从过去“拼规模、烧投入”的阶段中金宸大，正逐步进入“规模×效率、盈利可期”的新阶段。

现金储备依然充裕现金流状态持续优化

纵观一家企业，若只有增长而无稳固的财务基础，那么增长难以持续。蔚来在2025 Q3展现出的财务韧性值得关注。公司截至9月30日拥有现金及等价物、受限现金、短期投资与长期定存合计人民币36.7亿元。更关键的是，本季度实现了“正向经营性现金流＋正向自由现金流”的结构性改善，公司从此前的“烧钱模式”正向“自我造血模式”迈进。

现金流与负债改善的意义在于：在当前新能源汽车行业面临补贴退坡、原材料波动、产能投放压力加大的背景下，拥有充裕现金储备且经营现金流状况改善的公司，抗风险能力更强。蔚来正是在这样的背景下，筑牢自己未来继续扩张的“安全底盘”。

蔚来已然为未来的研发、产能、补能网络建设预留了空间。

四季度指引：目标再冲历史峰值，增长动能延续

本季度披露中，蔚来同步发布了对2025年第四季度的交付与营收指引，其目标之高，充分体现了公司对下一阶段增长延续性的信心。公司预计交付量在 120,000至125,000辆，同比增幅约65.1%–72.0%。营收方面，预计总额人民币 32,758至34,039百万元，同比增幅约66.3%–72.8%。