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阿里以一己之力，搅动全球资本市场。
马云曾说，未来20年，AI带来的改变会超出所有人的想象，AI会是一个更加伟大的时代，AI会改变一切。
如今，这一预言正在阿里的发展进程中逐步应验。
日前，美股市场见证了一波来自中国科技巨头的大涨行情。当地时间1月12日，阿里巴巴股价飙升超10%，创下去年8月29日以来的最大单日涨幅，总市值暴涨千亿，最新市值达3971亿美元（约合人民币2.8万亿美元）。港股方面，截至收盘，阿里巴巴港股涨3.63%，最新市值超3万亿港元（约合人民币2.7万亿元）。
图源：百度股市通
据了解，这是阿里股价自去年下半年以来的第三次大幅拉升。去年8月，阿里因财报超预期单日暴涨18%；9月，马云回归消息刺激股价上涨9%。
而本次大涨显然是资本市场用实际行动，再次为阿里的AI战略投下的一张信任票。
告别短期波动的喧嚣，找回前进动力的阿里，似乎正在借助AI的力量，让资本市场持续刷新认知。
阿里巴巴做对了什么？
时间拨回到2023年初，那时的阿里巴巴正处于内外交困的十字路口。
拼多多从下沉市场向上猛攻，抖音、快手等短视频平台则蚕食着内容电商的基本盘，传统电商的护城河正被迅速侵蚀。
为了扭转局势，时任阿里CEO的张勇在2023年3月启动了被称为“史上最大规模”的组织架构调整。
一场名为“1+6+N”的改革将阿里巴巴拆分成六大业务集团和多个独立业务公司同门证券，意图让各业务线独立面对市场考验。
随即，2023年9月张勇卸任董事长和CEO职务，交棒给技术出身的吴泳铭。这场人事更替拉开了阿里组织形态二次变革的序幕。
左吴泳铭 中张勇 右蔡崇信
吴泳铭上任后，对“1+6+N”架构进行了显著回调，他一人兼任云智能和淘天两大核心业务CEO。
而后在2024年11月，阿里成立“电商事业群”，将国内外核心电商业务整合，并逐步将饿了么、飞猪等业务并入。曾被寄予厚望的各业务板块分拆上市计划也被踩下刹车。
图源：阿里同门证券官网
从大刀阔斧地分拆业务，到重新凝聚力量进行整合，阿里巴巴在两年内完成了一次战略重心的全面转向。这一根本性调整，是因为他们看清了未来的趋势，也重新认识了自己的优势。
而所有变革都指向一个重要方向——AI。
2023年底开始，阿里明确将未来押注在“AI+云计算”上，并计划在未来三年投入超过3800亿元，全力建设AI所需的基础设施。
这场豪赌迅速得到市场回应。财报显示，2026财年第二财季，阿里云智能集团营收达398.24亿元，同比增长34%，增速再创新高。另外，AI相关产品收入已连续九个季度实现三位数同比增长。
技术布局上，阿里巴巴已经构建了从底层算力到上层应用的全栈AI能力。通义大模型家族覆盖语言、视觉、多模态等多个领域，其旗舰模型Qwen3-Max性能达到全球领先水平。同时，阿里大力推动其大模型衍生出超过18万个模型，形成了显著的生态影响力。
业务应用层面，AI正全面渗透阿里的各个板块。高德地图正全面AI化；钉钉推出AI原生应用“钉钉ONE”；淘宝则大规模应用AI工具提升商家效率。
图源：阿里
此外，阿里还推出了面向C端用户的“千问APP”，公测一周下载量即突破1000万，成功接入高德、淘宝等核心生态场景；上月10日，在仅公测23天的情况下，其月活用户数成功突破3000万，跻身增长最快的AI应用行列。
对于阿里的AI业务前景，摩根大通表示看好，并建议投资者逐步增持阿里股份，对其未来6-12个月走势持积极态度。
该行指出，尽管短期因加码食品配送、快电商及生成式AI 应用用户拓展，公司利润率承压，叠加宏观经济疲软制约核心电商交易额增长，但相关利空已被市场消化，且这类战略性投入的节奏与规模均由公司自主把控。
摩根大通预计，随着生成式AI 工作负载从试点走向广泛化部署，阿里云收入增长将持续提速，印证阿里具备在中国把握并兑现 AI 驱动需求的能力。
同时，该行认为，云业务连续数个季度的稳健增长，将引导投资者目光从短期支出转向高质量增长的持续性，进而推动估值提升。
这一预期的形成，本质上源于阿里自身已经完成了蜕变。
就现下而言，阿里正从一家电商巨头向AI科技公司转变。过去，其估值逻辑主要与电商业务挂钩；现在，投资者开始更多将其视为一家AI基础设施公司，这种身份转变，正是资本市场持续重估阿里巴巴价值的关键所在。
这场AI硬仗，或许才翻开序章
股价的暴涨或许是一种认可，但绝不意味着阿里巴巴已经赢得了所有战役。
在这家科技巨头面前，仍有多重挑战需要应对，每一场都是关乎未来的硬仗。
传统电商领域，竞争态势依然胶着。拼多多在下沉市场依然保持着强劲势头，京东则在高端客户群持续巩固地位。同时，内容电商的战火愈演愈烈，抖音、快手和小红书都在迅速抢占用户心智和时间，对传统货架电商形成持续冲击。
云业务方面，尽管增长加速，但规模和盈利能力仍有提升空间。阿里云在国内市场面临华为云、腾讯云等多方竞争，国际市场则要应对亚马逊AWS、微软Azure等巨头的压制，如何将AI技术优势转化为可持续的商业模式，仍然是阿里云需要破解的难题。
图源：南方都市报
AI业务本身也面临考验。虽然阿里巴巴在AI基础设施上投入巨大，但短期来看，这些投入更多是“输血”而非“造血”。
高盛在公开报告中预测，阿里巴巴在2026至2028财年的合计资本开支将达到4600亿元，远高于该公司此前3800亿元的目标。阿里AI如何真正反哺现有业务，创造切实的商业价值，还需要时间和实践验证。
除此之外，组织整合带来的协同效应也需时间验证。从分拆到整合，阿里巴巴的组织形态经历了剧烈调整，这种转变能否真正提升决策效率和市场响应速度，能否在各业务板块之间形成有效合力，仍然需要在实践中不断优化和完善。
在此次大涨前，摩根大通也曾在研报中提醒投资者，由于外卖和闪购投资扭曲了2027财年财务前景，建议投资者基于2028财年为阿里巴巴估值。这也反映出资本市场对阿里短期盈利能力也存在一定的担忧。
当年，马云在内部讲话中强调，技术要落地，不能飘在天上。
如今，阿里的AI技术正全面渗透到电商、云计算等各个业务线。截至去年10月，约3500个天猫品牌将其线下门店接入即时零售网络。在协同效应下，天猫双11期间，淘宝App实现消费者同比双位数增长，近600个品牌成交破亿，天猫品牌即时零售日均订单环比9月增长198%。
图源：天猫
这些实打实的增长数据说明，阿里正在有序推进AI 技术的扎根落地、生根发芽。从电商到云服务，从消费者体验到产业赋能，AI的涓涓细流已开始汇聚成推动集团增长的强大力量。
在李响看来，在将技术势能转化为商业价值的“第一局”较量中，阿里已经取得了先机。
然而，技术的革命永无止境，市场的竞赛更是如此。前方，阿里将面临的是生态的对抗、商业模式的创新，以及如何将短期优势固化为长期护城河的持久考验。
这场属于阿里的AI征战，或许才刚刚翻开序章。
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